From: Subject: =?windows-1250?Q?Odpowied=9F_na_interpelacj=EA_w_sprawie_plan=F3w_prywaty?= =?windows-1250?Q?zacji_Gie=B3dy_Papier=F3w_Warto=9Cciowych_SA_w_Warszawie?= Date: Tue, 7 Oct 2008 11:41:32 +0200 MIME-Version: 1.0 Content-Type: multipart/related; type="text/html"; boundary="----=_NextPart_000_0000_01C92871.A5237670" X-MimeOLE: Produced By Microsoft MimeOLE V6.00.2900.3350 This is a multi-part message in MIME format. ------=_NextPart_000_0000_01C92871.A5237670 Content-Type: text/html; charset="iso-8859-2" Content-Transfer-Encoding: quoted-printable Content-Location: http://orka2.sejm.gov.pl/IZ5.nsf/main/291435D1 Odpowied=BC na interpelacj=EA w sprawie plan=F3w = prywatyzacji Gie=B3dy Papier=F3w Warto=B6ciowych SA w Warszawie

V kadencja


Odpowied=BC ministra skarbu pa=F1stwa

na interpelacj=EA nr 7967

w sprawie plan=F3w prywatyzacji Gie=B3dy Papier=F3w = Warto=B6ciowych SA=20 w Warszawie

   Szanowny Panie Marsza=B3ku! Odpowiadaj=B1c na = interpelacj=EA z dnia=20 27 kwietnia 2007 r., znak: SPS-023-7967/07, pani Gabrieli = Mas=B3owskiej -=20 Pos=B3anki na Sejm RP dotycz=B1c=B1 Gie=B3dy Papier=F3w = Warto=B6ciowych w Warszawie S.A.,=20 przedstawiam, co nast=EApuje:

   =BDJakie Minister Skarbu Pa=F1stwa zamierza = przeprowadzi=E6 zmiany w=20 strukturze w=B3asno=B6ciowej GPW S.A. w Warszawie?=BD

   Ministerstwo Skarbu Pa=F1stwa rozwa=BFa r=F3=BFne = warianty=20 prywatyzacji Gie=B3dy Papier=F3w Warto=B6ciowych w Warszawie S.A. = G=B3=F3wnie wynika to=20 z faktu, i=BF Ministrowi Skarbu Pa=F1stwa zale=BFy przede wszystkim na = przeprowadzeniu takich zmian w strukturze akcjonariatu Gie=B3dy, = kt=F3re zapewni=B1=20 siln=B1 pozycj=EA Gie=B3dy na rynku =B6rodkowoeuropejskim oraz = przyczyni=B1 si=EA do=20 rozwoju polskiego rynku kapita=B3owego. Ministerstwo Skarbu Pa=F1stwa = rozwa=BFa=20 mo=BFliwo=B6=E6 zaproszenia w sk=B3ad akcjonariatu krajowych = inwestor=F3w=20 instytucjonalnych poprzez sprzeda=BF kilku pakiet=F3w 5-10% wybranym = instytucjom=20 finansowym, funduszom inwestycyjnym i emerytalnym oraz emitentom, co = pozwoli=20 na zapewnienie zachowania polskiego charakteru Gie=B3dy. Skarb = Pa=F1stwa zak=B3ada=20 pozostawienie swojego udzia=B3u w kapitale zak=B3adowym Gie=B3dy na co = najmniej 51%=20 poziomie. Skarb Pa=F1stwa podj=B1=B3 r=F3wnie=BF dzia=B3ania = zmierzaj=B1ce do uchylenia=20 przepis=F3w uniemo=BFliwiaj=B1cych wyp=B3at=EA dywidendy, co zach=EAci = potencjalnych=20 inwestor=F3w do nabywania akcji Gie=B3dy. Nale=BFy przy tym = podkre=B6li=E6, i=BF=20 prywatyzacja Gie=B3dy nie buduje sama w sobie pozycji tej Sp=F3=B3ki = mierzonej=20 udzia=B3em kapitalizacji w PKB, p=B3ynno=B6ci=B1 obrotu itp. W = zwi=B1zku z powy=BFszym=20 Ministerstwo Skarbu Pa=F1stwa nie widzi konieczno=B6ci szybkiej i = ca=B3kowitej=20 prywatyzacji Gie=B3dy Papier=F3w Warto=B6ciowych w Warszawie S.A.

   =BDJakie terminy realizacji zmian w strukturze = w=B3asno=B6ciowej GPW=20 S.A. w Warszawie przewiduje Minister Skarbu Pa=F1stwa?=BD

   Ostateczna decyzja dotycz=B1ca terminu prywatyzacji = Gie=B3dy=20 Papier=F3w Warto=B6ciowych w Warszawie S.A. nie zosta=B3a jeszcze = podj=EAta. Jednak=BFe=20 bior=B1c pod uwag=EA harmonogram prac, do kt=F3rych wykonania zosta=B3 = zobligowany=20 doradca Ministra Skarbu Pa=F1stwa przy prywatyzacji Gie=B3dy, zbycie = akcji=20 nale=BF=B1cych do Skarbu Pa=F1stwa mo=BFe nast=B1pi=E6 na prze=B3omie = 2007 i 2008 roku.

   =BDJakimi przes=B3ankami kieruje si=EA Minister Skarbu = Pa=F1stwa w=20 powy=BFszych zamiarach wzgl=EAdem GPW oraz co te zamiary uzasadnia?=BD =

   Ministerstwo Skarbu Pa=F1stwa jest zdania, i=BF = Gie=B3da nie=20 potrzebuje inwestora strategicznego. Utrzymanie wi=EAkszo=B6ciowego = pakietu akcji=20 przez Skarb Pa=F1stwa korzystnie wp=B3ynie na bezpiecze=F1stwo i = stabilno=B6=E6=20 polskiego rynku kapita=B3owego. Rozszerzenie akcjonariatu b=EAdzie = natomiast mia=B3o=20 pozytywny wp=B3yw na dynamik=EA rozwoju i efektywno=B6=E6 = dzia=B3alno=B6ci Gie=B3dy.

   Rozwa=BFaj=B1c jakikolwiek projekt prywatyzacyjny, = nale=BFy mie=E6 na=20 wzgl=EAdzie to, =BFe Gie=B3da Papier=F3w Warto=B6ciowych w Warszawie = S.A. nie jest=20 zwyk=B3ym przedsi=EAbiorstwem handlowym, lecz kluczowym elementem = systemu=20 pozyskiwania kapita=B3u dla przedsi=EAbiorstw generuj=B1cych wzrost = gospodarczy i=20 miejsca pracy. W zwi=B1zku z tym, zw=B3aszcza na rynku tak m=B3odym = jak polski, nie=20 jest oboj=EAtne, kto ma wp=B3yw na definiowanie cel=F3w strategicznych = i kierunk=F3w=20 rozwoju Gie=B3dy. Z tego powodu nale=BFy te=BF odnie=B6=E6 si=EA = ostro=BFnie do ewentualnego=20 po=B3=B1czenia Gie=B3dy z inn=B1 gie=B3d=B1 i rozwa=BFy=E6, czy nie = spowoduje to=20 marginalizacji rynku polskiego i niezaspokajania jego potrzeb. = Natomiast czym=20 innym s=B1 ewentualne inwestycje GPW w gie=B3dy w regionie. Jest to = mo=BFliwe do=20 realizacji, gdy analiza biznesowa poka=BFe, =BFe mo=BFe to prowadzi=E6 = do zwi=EAkszenia=20 stopnia absorpcji przedsi=EAbiorstw z polskiej gospodarki przez = Gie=B3d=EA Papier=F3w=20 Warto=B6ciowych.

   Jednocze=B6nie nale=BFy zaznaczy=E6, i=BF w 2006 r. = obserwowano szybki=20 rozw=F3j funduszy inwestycyjnych, wzmo=BFon=B1 aktywno=B6=E6 funduszy = emerytalnych i=20 emitent=F3w, a w efekcie rekordowy nap=B3yw =B6rodk=F3w = pieni=EA=BFnych na rynek=20 kapita=B3owy. Potencja=B3 wzrostowy tych instytucji jest coraz = wi=EAkszy. Wzrost=20 p=B3ac i bogacenie si=EA spo=B3ecze=F1stwa b=EAd=B1 sprzyja=E6 = powi=EAkszaniu si=EA=20 oszcz=EAdno=B6ci, a wi=EAc i aktyw=F3w instytucji uczestnicz=B1cych w = budowaniu=20 polskiego rynku kapita=B3owego. Zdaniem Ministerstwa Skarbu Pa=F1stwa = powy=BFsze=20 czynniki umo=BFliwi=B1 utrzymanie silnej pozycji Gie=B3dy. Dlatego = te=BF Ministerstwo=20 Skarbu Pa=F1stwa uznaje, i=BF Gie=B3da powinna skoncentrowa=E6 si=EA = na przekszta=B3ceniu=20 w wiod=B1c=B1 gie=B3d=EA regionu, tak aby zwi=EAksza=E6 p=B3ynno=B6=E6 = obrotu, kt=F3ra b=EAdzie=20 przyci=B1ga=E6 przedsi=EAbiorstwa poszukuj=B1ce kapita=B3u po jak = najni=BFszym koszcie. W=20 tym celu Gie=B3da powinna m.in. uzyska=E6 bardziej mi=EAdzynarodowy = charakter przez=20 aktywn=B1 polityk=EA na rzecz przyci=B1gania na parkiet sp=F3=B3ek z = regionu. Dzi=EAki=20 temu poszerz=B1 si=EA mo=BFliwo=B6ci inwestycyjne dla inwestor=F3w, = wzro=B6nie p=B3ynno=B6=E6 i=20 zwi=EAksz=B1 si=EA szanse pozyskiwania kapita=B3u przez emitent=F3w = krajowych.=20 Jednocze=B6nie oznacza to, =BFe akcjonariuszami Gie=B3dy nie musz=B1 = by=E6 instytucje=20 mi=EAdzynarodowe czy te=BF inne europejskie gie=B3dy.

   Reasumuj=B1c, nale=BFy stwierdzi=E6, i=BF obecnie = najpilniejsz=B1 spraw=B1=20 jest zwi=EAkszenie konkurencyjno=B6ci polskiego rynku kapita=B3owego, = zw=B3aszcza w=20 zakresie regulacyjnym, warto=B6ci i jako=B6ci przedsi=EAbiorstw = notowanych na=20 Gie=B3dzie, zapewnienia odpowiedniej poda=BFy dla inwestor=F3w. = Szczeg=F3lnie istotni=20 s=B1 inwestorzy inwestuj=B1cy =B6rodki og=F3=B3u spo=B3ecze=F1stwa = takie jak fundusze=20 inwestycyjne i emerytalne. Inne gie=B3dy staraj=B1 si=EA o to samo. = Rynki kapita=B3owe=20 w Unii Europejskiej ostro ze sob=B1 konkuruj=B1, za=B6 Gie=B3da musi = pracowa=E6 nad=20 poprawieniem swojej pozycji konkurencyjnej. Nale=BFy r=F3wnie=BF = pami=EAta=E6 o tym, =BFe=20 plany dotycz=B1ce prywatyzacji Gie=B3dy maj=B1 na celu zapewnienie = mo=BFliwo=B6ci jej=20 dalszego rozwoju, zwi=EAkszenia warto=B6ci Sp=F3=B3ki i wprowadzenie = bardziej=20 transparentnej menad=BFerskiej kultury zarz=B1dzania.

   =BDJakie prace zosta=B3y ju=BF podj=EAte w celu = realizacji przez=20 Ministra Skarbu Pa=F1stwa og=B3oszonych zamiar=F3w prywatyzacji GPW w = Warszawie=20 S.A.?=BD

   W dniu 7 kwietnia 2005 r. zosta=B3a podpisana Umowa z = doradc=B1=20 Ministra Skarbu Pa=F1stwa przy prywatyzacji Gie=B3dy Papier=F3w = Warto=B6ciowych w=20 Warszawie S.A. konsorcjum: McKinsey & Company Poland Sp. z o.o., = Centralny=20 Dom Maklerski PEKAO S.A. oraz Ernst & Young Sp. z o.o.

   Doradca prywatyzacyjny przeprowadzi=B3:

   1) analiz=EA sytuacji prawnej maj=B1tku Gie=B3dy,

   2) analiz=EA stanu i perspektyw rozwoju = przedsi=EAbiorstwa Gie=B3dy,=20

   3) analiz=EA aktualnego wp=B3ywu stanu i pozycji = Gie=B3dy na stan=20 rozwoju polskiego rynku kapita=B3owego,

   4) oszacowanie warto=B6ci Gie=B3dy.

   Opracowane r=F3wnie=BF zosta=B3y wst=EApne wariantowe = strategie=20 prywatyzacji Gie=B3dy.

   W grudniu 2006 r. Ministerstwo Skarbu Pa=F1stwa = wyst=B1pi=B3o o=20 aktualizacj=EA ww. Zam=F3wionych Dzie=B3. Prace te powinny zosta=E6 = uko=F1czone do=20 po=B3owy tego roku, po wcze=B6niejszym otrzymaniu zaudytowanego = sprawozdania=20 finansowego GPW za 2006 r.

   =BDJaka warto=B6=E6 GPW b=EAdzie zdaniem Ministra = Skarbu Pa=F1stwa za 3,=20 5 czy 7 lat?=BD

   W chwili obecnej ujawnienie takich informacji = mog=B3oby=20 negatywnie wp=B3yn=B1=E6 na proces prywatyzacji Gie=B3dy. = Sporz=B1dzona przez doradc=EA=20 Ministra Skarbu Pa=F1stwa wycena tej Sp=F3=B3ki jest dokumentem = niejawnym.

   =BDJakie i kiedy rozwini=EAte gie=B3dy papier=F3w = warto=B6ciowych na=20 =B6wiecie zosta=B3y sprywatyzowane i po ilu latach od ich = utworzenia?=BD

   Gie=B3dy powstawa=B3y historycznie jako podmioty = nienastawione na=20 zysk, o zbli=BFonym do sp=F3=B3dzielczego modelu w=B3asno=B6ci, tzn. = by=B3y w=B3asno=B6ci=B1=20 zak=B3adaj=B1cych je broker=F3w - cz=B3onk=F3w gie=B3d. Taki model = w=B3asno=B6ci utrzymywa=B3=20 si=EA praktycznie powszechnie do drugiej po=B3owy lat = osiemdziesi=B1tych XX w.=20 W=F3wczas rozpocz=B1=B3 si=EA proces tzw. demutualizacji oznaczaj=B1cy = zast=B1pienie=20 tradycyjnego modelu kontroli i nadzoru nad gie=B3d=B1 realizowanego = przez jej=20 cz=B3onk=F3w przez model zorientowany rynkowo, kt=F3ry bazuje na = szerszym=20 akcjonariacie, nieograniczonym jedynie do broker=F3w. Najbardziej = spektakularnym=20 sposobem przeprowadzenia demutualizacji lub pozyskania kapita=B3u na = rozw=F3j by=B3o=20 upublicznienie sp=F3=B3ek prowadz=B1cych gie=B3dy i ich notowanie na = w=B3asnych=20 parkietach. Do kategorii gie=B3d b=EAd=B1cych sp=F3=B3kami publicznymi = nale=BF=B1 obecnie=20 nast=EApuj=B1ce gie=B3dy:

Gie=B3da Data upublicznienia
Australian Stock Exchange 1998
OMX1) 1998
Hong Kong Stock Exchanges and Clearing 2000
Hellenic Exchanges 2000
London Stock Exchange 2001
Euronext2) 2001
Deutsche Boerse 2001
NASDAQ3) 2002
TSX Group (Kanada) 2002
New York Stock Exchange Group 2006
Bolsas y Mercados Espanoles 2006

1) w sk=B3ad OMX wchodz=B1 gie=B3dy: Sztokholm, = Helsinki, Kopenhaga,=20 Rejkiawik, Ryga, Tallin, Wilno (data upublicznienia dotyczy = Stockholm Stock=20 Exchange, przed powstaniem OMX)
2) w sk=B3ad Euronext = wchodz=B1=20 gie=B3dy: Pary=BF, Amsterdam, Bruksela, Lisbona i LIFFE (londy=F1ski = rynek=20 instrument=F3w pochodnych)
3) od 2002 do 2005 NASDAQ = notowany=20 by=B3 na rynku pozagie=B3dowym - OTC Bulletin Board, od 2005 r. na = Nasdaq Stock=20 Market

   Zgodnie z danymi World Federation of Exchanges (WFE) = wi=EAkszo=B6=E6=20 gie=B3d na =B6wiecie to podmioty prywatne (nie pa=F1stwowe). Do tej = kategorii nale=BF=B1=20 zar=F3wno gie=B3dy b=EAd=B1ce w=B3asno=B6ci=B1 swoich cz=B3onk=F3w, = jak i takie, kt=F3re zosta=B3y=20 zdemutualizowane (w tym sp=F3=B3ki publiczne). Do grupy =BDinne=BD = gie=B3dy (w tym=20 gie=B3dy pa=F1stwowe) zaliczane s=B1 aktualnie wed=B3ug WFE Bolsa de = Comercio de=20 Buenos Aires, Cairo & Alexandria Stock Exchange, Istambul Stock = Exchange,=20 Malta Stock Exchange, Stock Exchange of Teheran, Stock Exchange of = Thailand.=20 Do tej kategorii zaliczana jest tak=BFe Gie=B3da Papier=F3w = Warto=B6ciowych w=20 Warszawie. W tym kontek=B6cie nale=BFy mie=E6 na uwadze fakt, =BFe = w=B6r=F3d kraj=F3w=20 podlegaj=B1cych transformacji ustrojowej udzia=B3 pa=F1stwa we = w=B3asno=B6ci gie=B3d=20 wyst=EApowa=B3 niekiedy na etapie tworzenia tych gie=B3d po okresie = gospodarki=20 komunistycznej. Opr=F3cz Polski taka sytuacja wyst=EApowa=B3a np. na = Litwie - udzia=B3=20 pa=F1stwa wynosi=B3 44% (obecnie sprywatyzowana Gie=B3da w Wilnie jest = cz=EA=B6ci=B1=20 struktury OMX). W przypadku gie=B3dy w Bukareszcie odej=B6cie od = pierwotnej=20 pa=F1stwowej formy w=B3asno=B6ci polega=B3o na formalnym, z dnia na = dzie=F1,=20 uw=B3aszczeniu wszystkich =F3wczesnych cz=B3onk=F3w gie=B3dy. = Aktualnie pa=F1stwo jest=20 akcjonariuszem (44%) gie=B3dy w Sofii (prywatyzacja w toku) i w = Belgradzie (ok.=20 10%). Poprzez Narodowy Fundusz Mienia pa=F1stwo jest akcjonariuszem = gie=B3dy w=20 Bratys=B3awie (ok. 75%). W Europie by=B3o kilka przypadk=F3w = rozwini=EAtych gie=B3d, w=20 kt=F3rych pa=F1stwo posiada=B3o w okre=B6lonym czasie udzia=B3 = wi=EAkszo=B6ciowy, i w=20 zwi=B1zku z tym mo=BFna by=B3o m=F3wi=E6 o ich prywatyzacji, tj. = wycofaniu si=EA pa=F1stwa z=20 udzia=B3u w=B3a=B6cicielskiego. By=B3y to gie=B3dy w Atenach, = Mediolanie, Oslo i=20 Wiedniu.

   =BDJaki wzrost warto=B6ci kapita=B3=F3w w=B3asnych = nast=B1pi=B3 po=20 sprywatyzowaniu tych gie=B3d?=BD

   Analizuj=B1c zmiany kapita=B3u w=B3asnego = sprywatyzowanych gie=B3d,=20 nale=BFy zwr=F3ci=E6 uwag=EA, =BFe gie=B3dy te (a szczeg=F3lnie = gie=B3dy b=EAd=B1ce sp=F3=B3kami=20 publicznymi) prowadz=B1 aktywn=B1 polityk=EA zarz=B1dzania = warto=B6ci=B1 dla akcjonariuszy=20 i d=B1=BF=B1 do maksymalizacji finansowego zwrotu z inwestycji dla = akcjonariuszy. W=20 zwi=B1zku z tym obserwuje si=EA w=B6r=F3d gie=B3d b=EAd=B1cych = sp=F3=B3kami publicznymi (w=20 przypadku gie=B3d sprywatyzowanych b=EAdzie to Hellenic Exchanges) = polityk=EA=20 umarzania cz=EA=B6ci kapita=B3=F3w w=B3asnych (zakumulowanych zysk=F3w = z lat poprzednich)=20 i wyp=B3aty dodatkowej dywidendy akcjonariuszom. Konsekwencj=B1 tego = procesu jest=20 warto=B6ciowy spadek kapita=B3=F3w w=B3asnych lub ni=BFszy wzrost = kapita=B3=F3w w=B3asnych,=20 ni=BF wynika=B3by z przyrostu zysk=F3w firmy. Przedstawione poni=BFej = dane wskazuj=B1 na=20 wzrost (poza przypadkiem Hellenic Exchanges) warto=B6ci kapita=B3=F3w = w=B3asnych gie=B3d=20 po prywatyzacji.

Nazwa Gie=B3dy Rok za=B3o=BFenia Rok prywatyzacji Warto=B6=E6 kapita=B3u w=B3asnego = (mln euro)
W roku prywatyzacji Na koniec 2006 roku Zmiana
Hellenic Exchanges*) 1876 etapami w latach 1997-2003 370,9 154,5 -58,3%
Borsa Italiana*) 1808 1998 87,2 318,6 265,3%
Oslo Bors 1819 1998 25,8 45,6 77,3%
Wiener Boerse 1771 1999 23,4 64,6 176,0%

*) warto=B6=E6 kapita=B3u w=B3asnego w roku = prywatyzacji - dane z roku=20 2000, za okres wcze=B6niejszy bd.
=BCr=F3d=B3o: gie=B3dy, = Bloomberg - kurs NOK/EUR=20 dla danych finansowych Oslo Bors

   Z wyrazami szacunku

   Minister

   Wojciech Jasi=F1ski

   Warszawa, dnia 6 czerwca 2007 r.=20


------=_NextPart_000_0000_01C92871.A5237670 Content-Type: text/css; charset="iso-8859-2" Content-Transfer-Encoding: quoted-printable Content-Location: http://orka2.sejm.gov.pl/IZ5.nsf/klucz/6ABD317C/$FILE/iz.css BODY { FONT-SIZE: 9pt; FONT-FAMILY: arial,helvetica,sans-serif; = BACKGROUND-COLOR: white } TD { FONT-SIZE: 9pt; LINE-HEIGHT: 13pt; FONT-FAMILY: = arial,helvetica,sans-serif; BACKGROUND-COLOR: #f0f0f0 } TD.tytul { FONT-WEIGHT: bold; FONT-SIZE: 11pt; LINE-HEIGHT: 15pt; = BACKGROUND-COLOR: white } TD.tytul2 { FONT-WEIGHT: bold; FONT-SIZE: 10pt; LINE-HEIGHT: 12pt; = BACKGROUND-COLOR: white } TD.lewa { FONT-WEIGHT: bold; BACKGROUND-COLOR: #e2e2e2; TEXT-ALIGN: left } TD.white { BACKGROUND-COLOR: white } TD.sekcja { FONT-WEIGHT: bold; FONT-SIZE: 10pt; BACKGROUND-COLOR: white } TD.kolor { COLOR: #800000 } TD A { COLOR: #0000b7; TEXT-DECORATION: none } TD A:hover { TEXT-DECORATION: underline } DIV.adr { MARGIN-TOP: 2px; MARGIN-BOTTOM: 3px } DIV.odp { MARGIN-TOP: 2px; MARGIN-BOTTOM: 2px } P.nagl { FONT-WEIGHT: bold; FONT-SIZE: 10pt; LINE-HEIGHT: 11pt; = BACKGROUND-COLOR: white; TEXT-ALIGN: center } P.tyt { FONT-WEIGHT: bold; FONT-SIZE: 11pt; LINE-HEIGHT: 15pt; = BACKGROUND-COLOR: white; TEXT-ALIGN: center } ------=_NextPart_000_0000_01C92871.A5237670 Content-Type: text/css; charset="iso-8859-2" Content-Transfer-Encoding: quoted-printable Content-Location: http://orka2.sejm.gov.pl/IZ5.nsf/klucz/6ABD317C/$FILE/iz-tab.css TD { FONT-SIZE: 9pt; FONT-FAMILY: arial,helvetica,sans-serif; = BACKGROUND-COLOR: white } TH { FONT-WEIGHT: bold; FONT-SIZE: 9pt; FONT-FAMILY: = arial,helvetica,sans-serif; BACKGROUND-COLOR: white } ------=_NextPart_000_0000_01C92871.A5237670--